Рухнет ли рубль осенью 2018 года?

Рухнет ли рубль осенью 2018 года?

23 августа 2018 года курс доллара США впервые с апреля 2016 года преодолел уровень 69 руб. Одной из причин аналитики назвали закупку валюты Центральным банком РФ для Минфина. Однако на фоне обвала рубля 23 августа ЦБ принял решение не закупать валюту до конца сентября. Каким будет курс рубля к доллару во второй половине 2018 года? На вопросы Executive.ru отвечают эксперты.

Игорь Пономарев, гендиректор «Ваш Финансовый Партнер»: «Ослабление рубля – долгосрочный тренд»

К сожалению, рост курса доллара до 73-75 рублей в течение ближайших 3-4 месяцев – весьма вероятный сценарий развития ситуации. Отметим основные факторы, которые дают нам право это утверждать:

1. Давление на Россию нарастает лавинообразно. Санкции за вмешательство в выборы. Санкции за Украину и Сирию. Санкции за Скрипалей. Санкции имени адвоката Коэна и имени Сената США…

2. Помимо этого – неспокойная ситуация на развивающихся рынках. На смену Турции может прийти Бразилия, ЮАР, далее везде.

3. Торговые войны США со всеми вокруг, даже с партнерами.

4. Покупки валюты для Минфина в рамках бюджетного правила.

Доллар штурмует 69 при растущей нефти (когда такое было?) Движение рубля к доллару в рамках 1-2 рублей в течение дня – становится скорее нормой, чем исключением. Все вышеперечисленное привело к тому, что ослабление рубля – это долгосрочный тренд. Хоть и основан на политических играх и эмоциях, а не на фундаментальном анализе.

Сергей Седов, гендиректор компании «Займер»: «До конца 2018 года курс составит 66,3 – 68,5 руб. за доллар»

Обвал курса рубля в августе 2018 года обусловлен законопроектом S.3336 Конгресса США об очередных санкциях в отношении Российской Федерации, самыми важными из которых является запрет на покупку российского суверенного долга и ограничение транзакций госбанков. Резкое ослабление рубля именно 22 августа до 68,45 руб. за доллар было связано с новостями о том, что бывший адвокат Дональда Трампа готов предоставить информацию спецпрокурору Роберту Мюллеру, ведущему расследование о вмешательстве России в выборы 2016 года. Данный факт может послужить основанием для ужесточения санкций в отношении России.

Однако предложенные меры воздействия слишком суровы и грозят весомыми негативными последствиями для мировой финансовой системы. Полагаю, в скором времени – как раз в третьем и четвертом квартале года – в ходе дальнейшего обсуждения в Конгрессе список возможных мер либо частично сократят, либо смягчат их условия, что положительно повлияет на курс нашей национальной валюты.

До конца года курс рубля будет склонен к повышенной волатильности, однако движение выше отметки в 70 руб. за доллар представляется маловероятным. Текущие параметры платежного баланса, размера государственного долга, а также высокие цены на нефть предполагают более крепкие позиции национальной валюты. Кроме того, длительное нахождение ее курса выше 70 руб. за доллар будет повышать стоимость заимствования для Минфина, поэтому в данном случае, вероятно, Центробанк продемонстрирует активные действия.

Менее значимыми факторами, оказывающими влияние на курс рубля, является общий тренд на отток капитала с развивающихся рынков (в частности из Турции и Бразилии) и эскалация торговых войн. Большее влияние на российский рынок данные факторы будут оказывать в следующем году, в случае их дальнейшего усиления. Базовым же сценарием до конца этого года видится нахождение валютной пары USD / RUB в диапазоне 66,3 – 68,5 руб.

Владимир Григорьев, рук. программы «MBA-Банковский менеджмент» МИРБИС: «Рубль стабилизируется до следующей порции санкций»

Рубль будет оставаться нестабильным в течение третьего-четвертого кварталов 2018 года. Слишком много факторов препятствует его укреплению.

К фундаментальным факторам относятся зависимость от экспорта сырья и продуктов его первичной переработки в сочетании с «успешной» деиндустриализацией, в результате которой большую часть продукции производства и для промышленности, и для сельского хозяйства, и для бытового потребления мы покупаем за рубежом.

Конъюнктурных факторов тоже хватает: и уход инвесторов с развивающихся рынков, включая российский, и отсутствие поддержки рубля финансовыми властями, и санкции, и грядущий рост цен, вызванный повышением НДС.

Полагаю, что после августовского обвала рубль на некоторое время стабилизируется. До следующей порции санкций или иного существенного негативного события.

Вероятные колебания курса осенью-зимой будут находиться в коридоре 67-75 рублей за доллар США. Причем, приближения доллара к верхней границе, тем более, выхода за нее, может и не произойти, если не будет никакого обострения политической обстановки.

Кроме того, некоторая база поддержки у рубля все-таки имеется: достаточно высокие цены на нефть, большие золотовалютные резервы. Наконец, ограничения на операции с капиталом и на сделки на валютном рынке, которые власти могут ввести, как это было в 1998 году, для стабилизации финансовой системы.

Дмитрий Неустроев, портфельный управляющий Global Finance: «Доллар взял курс на 75 рублей»

Сейчас многие валюты развивающихся стран находятся под давлением вследствие роста процентных ставок в США. Это долгосрочная тенденция с весьма неприятными последствиями для жителей этих стран. Наиболее пострадавшими могут быть Украина, Турция и Аргентина. Турецкая лира уже потеряла более 20% за один день августа. Слабым звеном называют теперь и Польшу. Агентство Fitch видит риски и в ряде стран с более высокими рейтингами, таких как Объединенные Арабские Эмираты, Катар, Перу и Казахстан.

У рубля совсем не радужные перспективы. Девальвации 2014-2015 годов не сделали россиян счастливее. Ослабление рубля стало одним из основных факторов увеличения инфляции и как следствие, способствовало снижению реальных располагаемых доходов населения и резкому сокращению потребительского спроса.

Реальный курс рубля в сентябре 2015 года снизился относительно декабря 2013 на 30,4%. К февралю 2016 года из-за значительной девальвации рубля средний россиянин по размеру годовой зарплаты (в пересчете на доллары США) стал проигрывать среднему китайцу. Был нанесен колоссальный удар по среднему классу и начался переток покупателей из супермаркетов и гипермаркетов в дискаунтеры и магазины низшего ценового сегмента.

Профицит счета текущих операций в России за семь месяцев 2018 года увеличился до $60,7 млрд, это хорошо для рубля. Профицит бюджета РФ за тот же период достиг 1,38 трлн руб., это тоже хорошо для рубля. Положительное сальдо текущего счета платежного баланса РФ по предварительной оценке Банка России, в январе-июле 2018 года составило $60,7 млрд, превысив в три раза показатель сопоставимого периода 2017 года.

Основным фактором высокой динамики стала благоприятная ценовая конъюнктура, обусловившая опережающий рост экспорта товаров и укрепление профицита торгового баланса до $104 млрд по сравнению с $63,5 млрд годом ранее. Это также хорошо для рубля.

Международные резервы России в результате операций платежного баланса увеличились на $32,5 млрд (в июле 2017 года они составляли $26,4 млрд) главным образом вследствие приобретения иностранной валюты в рамках бюджетного правила. Внешний долг России по состоянию на 1 июля 2018 года, по предварительной оценке ЦБ, составил $485,5 млрд. С начала года обязательства перед нерезидентами уменьшились на $32,6 млрд, или на 6,3%, наиболее существенным стало сокращение иностранной ссудной задолженности прочих секторов.

Все это очень хорошо для стабильности национальной валюты. Но вот чистый вывоз капитала частным сектором в январе-июле 2018 года, по оценке Банка России, увеличился до $21,5 млрд с $8,7 млрд в январе-июле 2017 года, а международные резервы на 3 августа составили $458 млрд, сократившись за неделю на $1,5 млрд, или на 0,3%, в результате отрицательной переоценки. Вот это не очень хорошо для рубля. Цифры небольшие, но важна динамика. С начала года рубль только за август уже потерял к доллару порядка 8%.

А вот что совсем плохо для рубля – это исход иностранных инвесторов из российских активов в основном по причине усиления санкционного давления (с перспективой запрета на покупку российского долга).

Сейчас продажи российского долга возобновились, но на фоне перспектив полной изоляции России от рынков капитала и на фоне начинающегося с Турции глобального долгового кризиса, вряд ли поддержку рынку ОФЗ окажет достаточно высокая текущая доходность в 8%. Что собственно подтверждает график российских облигаций RGBI. Отток капитала будет оказывать давление на рубль. А то, что цены на нефть пошли вниз, неизбежно скажется на динамике платежного баланса в сторону ухудшения.

В нормальной ситуации можно было бы исправить положение повышением внутренних ставок. Но это не в тренде (или пока не в тренде) нашего политического и монетарного руководства. Значит, придется жертвовать курсом национальной валюты. Технические аналитики в один голос говорят, что ситуация очень напоминает 2008 и 2013 годы и называют первую цель ослабления национальной валюты 75 рублей за доллар, а затем и 85 рублей.